SE JUEGA LA FINAL… POR NUEVO “SILVER FIX”

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Imagen: Wikipedia

Ahora que ya está definido el encuentro por la Copa Mundial de la FIFA 2014, que será disputado entre Argentina y Alemania, debemos destacar otra dura final que ya se está jugando, y cuyo triunfador, será el responsable de administrar el nuevo mecanismo de precio referencial de la plata, con sede en Londres.

Como recordará, el todavía vigente London Silver Fix (LSF) está a punto de morir y su “sepelio” será el 14 de agosto próximo, cuando dejará de operar tras 117 años de historia. En este espacio hemos dado seguimiento puntual al proceso por el cual en total siete jugadores presentaron propuestas y modelos a la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA, por sus siglas en inglés), cuyos miembros, están a horas de decidir con cuál de los nuevos mecanismos planteados se quedan para sustituir al viejo “Fix”.

Según diversas fuentes, el miércoles pasado sería el día del esperado anuncio. Sin embargo, una alianza de último minuto entre dos empresas que se daban por perdidas –la Bolsa de Metales de Londres (LME por sus siglas en inglés) y la firma tecnológica Autilla, lo habría pospuesto. De este modo, el “partido” definitivo quedó entre dos participantes en sociedad: por un lado Thomson Reuters/CME Group, y por el otro LME/Autilla. El resto de aspirantes –Intercontinental Exchange (ICE), Bloomberg, Platts y ETF Securities quedaron fuera de la contienda.

Fuentes consultadas por el Financial Times aseguran que el grupo formado por Thomson Reuters y CME Group será el que se lleve la victoria. No obstante, los integrantes de la LBMA decidieron dar un último vistazo a la propuesta de LME/Autilla por tratarse de “candidatos serios”. Así, aprovecharán la plataforma interbancaria de comercio de lingotes de la primera, que se vinculará con el marco regulatorio y la infraestructura de la LME.

Es obvio que ambos candidatos se dieron cuenta de que su opción estaba perdida, y al unirse,  hicieron una maniobra de emergencia. Su propuesta inicial de un proceso de subasta cerrada para definir el precio referencial, no fue bien recibida por la industria. Su nuevo sistema sería más parecido al diseñado por el grupo rival, que sin duda aprovechó su amplia experiencia en el manejo del mercado de futuros de plata en el americano Comex (Commodity Exchange), propiedad de CME Group.

Como se esperaba, el nuevo precio referencial sería establecido a través de un algoritmo que fijará la cotización de manera completamente electrónica. No más la intervención personal de funcionarios de los bancos de lingotes. Pese a ello, el mercado no será invulnerable a manipulaciones “desde afuera”.

La LME dijo que estaría lista para probar su sistema a partir del próximo lunes, por lo que ahora sí, el anuncio del nacimiento del nuevo Precio de la Plata de Londres, es inminente. Su entrada en operación, por supuesto, será a partir del 15 de agosto. Una vez definido al “campeón” que lo operará, la atención se irá hacia el proceso de “modernización” del precio de referencia del oro, el London Gold Fix (LGF).

No debería sorprendernos que cualquiera que sea el ganador de nuevo referencial de la plata, se apuntalará como un  fuerte candidato para un eventual cambio también en el LGF (actual referencial del oro), que es un hecho que evolucionará de la misma  manera hacia un sistema automatizado.

Si la alianza Reuters/CME es la elegida, podremos decir que el grupo americano se habría “adueñado” del manejo del mercado de metales preciosos, en las todavía capitales del mundo en la materia: Londres y Nueva York.

De este modo, mientras de este lado se concentra el manejo de metales preciosos, en Asia tanto  Shanghái como Singapur seguirán dando la pelea por acaparar el mercado de metales preciosos físicos, pero también, lo harán delineando sus propios modelos de precios de referencia. Por ello, en un futuro nada lejano, de este monopolio de Occidente no quedará más que el recuerdo. El cambio de poderes sigue su marcha.

ADDENDUM: Como lo anticipamos ayer en este artículo, hoy viernes 11 de julio de 2014 la LBMA ha confirmado a Thomson Reuters/CME Group como el grupo ganador que administrará el nuevo London Silver Price Fix.

PLATA ¿EL ACTIVO MÁS SUBVALUADO DEL MUNDO?

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Hace unos días el famoso analista de metales preciosos, Ted Butler, escribió un interesante artículo titulado “The World’s Most Undervalued Asset” (El Activo Más Subvaluado del Mundo), refiriéndose a la plata. En él, asegura estar consciente de que no es fácil hacer una declaración como esa, sobre todo porque equivale a decir que encontró la mejor oportunidad de inversión. No obstante, advierte que tomará algún tiempo en entregar sus recompensas: “digamos cinco a diez años”, estimó.

Butler llegó a estas conclusiones comparando el precio de la plata respecto al de otros activos. Primero que nada, lo hizo con su inseparable compañero, el oro. El ratio oro/plata se obtiene dividiendo el precio del oro entre el de la plata. El resultado, entre más alto, significa una menor valuación de esta última respecto del primero. Al corte de hoy, ese ratio está alrededor de 66 y su tendencia ha sido al alza.

El punto que Butler quiere destacar es que “desde una base relativa, la plata es el activo más barato de todos”. Para eso, en su nota presenta varios gráficos comparativos con otros activos importantes, de los que aquí reproducimos solo el del oro, petróleo crudo (WTI), el índice Dow Jones y el Índice Dólar. En todos ellos, la tendencia de la plata es precisamente hacia su abaratamiento. Reiteramos, entre más alto el número, mayor es la subvaluación.

Ratio Oro/Plata

El experto asegura que no hay nada que justifique la subvaluación sea tan alta.

De acuerdo a sus observaciones, el mercado de la plata en el Comex (Commodity Exchange) es el que tiene la mayor posición corta (bajista) concentrada de todas las materias primas que ahí se intercambian. Explica que ocho grandes “traders” liderados por JP Morgan, son los responsables de esta que es la más alta concentración bajista, y por tanto de que el metal precioso esté tan subvaluado.

Desde luego, Butler opina que el mercado es manipulado y que, aunque es posible que esa manipulación continúe a través de más contratos cortos que podrían tirar aún más las cotizaciones, “no puede durar para siempre”. Aunque por caminos diferentes, llega a las mismas conclusiones que las nuestras en la Nueva Escuela Austríaca de Economía: tarde o temprano “el Comex tendrá que cerrar”. Esto se debe a que mayores ventas en corto “no satisfarán la demanda física que excederá a la oferta disponible”, asegura.

Como es obvio, todo aquel que mire solo el desempeño del precio la plata después de su máximo de hace tres años, verá números rojos. Y es que como dice Butler, no había manera de que se convirtiera en el “activo más subvaluado del mundo” teniendo retornos positivos. Recuerda que cuando el metal precioso se vendía en cinco dólares la onza troy, nadie creía que se llegaría a disparar 10 veces más, algo que ocurrió en abril de 2011 cuando llegó a 49.80 dólares en el mercado spot de Nueva York. Por eso, afirma, que esté tan subvaluado es una buena noticia.

En suma, podemos decir que de los dos metales preciosos monetarios, el oro y la plata, la segunda ofrece el mayor potencial de crecimiento. Pese a los discursos en contra, el mercado alcista mayor en ambos está lejos de terminar.