PESOS Y CONTRAPESOS
ARTURO
DAMM ARNAL
La
depreciación del peso frente al dólar se debe a que la salida de dólares, desde
México hacia el extranjero, ha sido mayor que su entrada, desde el extranjero
hacia México, lo cual podría haberse evitado, opinan algunos, si en su momento
el Banco de México hubiera aumentado la tasa de interés, con lo cual la
inversión financiera en México se hubiera vuelto más atractiva, lo cual hubiera
atraído más capitales hacia la economía mexicana, dólares incluidos. Si el
Banco de México hubiera elevado la tasa de interés, ¿se hubiera evitado la
depreciación?
Lo
primero que hay que tener en cuenta es que la depreciación no se debió al
diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos, ya que en México
la tasa de referencia (interbancaria a 1 día) es del 3.00 por ciento y en
Estados Unidos (de fondos federales) es del 0.25 por ciento, diferencia a
nuestro favor. La salida de dólares no se debió a una fuga de capitales para
aprovechar la inexistente mayor tasa de interés de referencia en los Estados
Unidos, que no es el caso, sino a la condición de especulación cambiaria que
causó, ¡y sigue causando!, la expectativa de que tarde o temprano aumentará la
tasa de referencia en los Estados Unidos. (Véase al respecto, en este mismo
espacio, la serie Fortalecer al peso, que
se publicó del 10 al 14 de agosto). Así las cosas, ¿qué tan eficaz hubiera sido
el alza de la tasa de referencia en México para evitar la salida de dólares? Y
sobre todo, ¿cuánto debería de haber aumentado para conseguirlo?
Para
darnos una idea. Quien el 2 de enero compró dólares los pudo haber vendido el
25 de septiembre con una ganancia nominal del 9.1 por ciento. ¿Cuánto debería
de haber aumentado la tasa de referencia, y el resto de las tasas pasivas, para
contrarrestar esa ganancia cambiaria y hacer más atractiva la entrada (oferta y
venta) que la salida (demanda y compra) de dólares? ¿Hubiera sido factible?
E-mail:
arturodamm@prodigy.net.mx
Twitter:
@ArturoDammArnal
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